大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门(mén)更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xí故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么ng)被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的(de)经济(jì)、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起

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