上(shàng)市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司(sī)股(gǔ)票及(jí)其可转债被(bè巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间i)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债(zhài)。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退(tuì)市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过(guò)实质性(xìng)违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债(zhài)等(děng)的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大(dà)多(duō)数上市(shì)公司是(shì)因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回的可(kě)能(néng)性较大(dà)。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划(huà)归(guī)为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注册制改革的持(chí)续(xù)推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或(huò)将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比(bǐ)例(lì)和结(jié)构，学会(huì)在(zài)市(shì)场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于信(xìn)用资质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不(bù)通(tōng)了(le)，一些规则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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