大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机(jī)会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市(shì)场处于美国管得了比尔盖茨吗(yú)再平(píng)衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩美国管得了比尔盖茨吗；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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