核心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的(de)股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对(duì)较低，长期持(chí)有还可以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安(ān)全性较高(gāo)，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的(de)不(bù)确(què)定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银(yín)行板块为代表的高股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提(tí)就是(shì)行业基本面需(xū)要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行(xíng)最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和城(chéng)商(shāng)行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压(yā)力过(球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银(yín)球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步(bù)下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较(jiào)优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块的(de)配置安全边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且(qiě)稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下(xià)滑超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么