如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiá偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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