自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yí张学良多高，少帅张学良多高n)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业(yè)监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　张学良多高，少帅张学良多高　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在(zài)未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行张学良多高，少帅张学良多高(xíng)业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要(yào)一(yī)个(gè)过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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