周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整个市(shì)场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继续受到了(le)资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一(yī)季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅债端(duān)V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或(huò)有望出台。

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