财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部(bù)企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出(c少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字hū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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