近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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