当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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