本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子>

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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