自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(g裤子175是几个xé)菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年四(sì)季度末的(de)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(y裤子175是几个xìng)出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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