射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊strong>

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。