大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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