随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选在一(yī)季(jì)度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的(de)F辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思OF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全(quán)年(nián)股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提(tí)到(dào)了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(w辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思éi)持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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