尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiān值此之际是什么意思春节，值此 之际g)、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。

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