本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看随性是什么意思，女人随性是什么意思，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(s随性是什么意思，女人随性是什么意思hì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，随性是什么意思，女人随性是什么意思全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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