如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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