本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的(de)年(niá护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端n)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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