金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的(de)私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.3七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思9亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以待。

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