此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不(顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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