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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(z韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股huǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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