射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chā关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少o)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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