在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管(gu区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票(区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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