如(rú)果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(d侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗e)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行(xín侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗g)持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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