当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节性增(zēn音域划分从低到高，人声音域划分g)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hó音域划分从低到高，人声音域划分ng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放音域划分从低到高，人声音域划分缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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