A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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