近两年火(huǒ)爆的创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)公募REITs进入密集分红期，近日7只REITs陆续(xù)迎来(lái)除息日，公募(mù)REITs整(zhěng)体呈(chéng)现出高比例稳定分红(hóng)，15只公告2022 年可供分配金(jīn)额的REITs产品，平均分红(hóng)比(bǐ)例接近99％。

　　多(duō)位业内人士对此表示，强制分红机制是(shì)公(gōng)募REITs主要特征之一，稳定分红体(tǐ)现出该类(lèi)产(chǎn)品长期投资价值，通过观测经营活(huó)动现金流、可供分配现金(jīn)等指(zhǐ)标(biāo)，也(yě)是观察REITs项目底层资(zī)产(chǎn)运(yùn)营情况(kuàng)的“窗(chuāng)口(kǒu)”。他(tā)们也提醒普通(tōng)投资者注意，与(yǔ)产权类项(xiàng)目相比，特(tè)许经营REITs项(xiàng)目在经营权到期后不再产生现金(jīn)收(shōu)益，特许经营权分红目前(qián)已包含了利润(rùn)分配和本(běn)金的归还，在选择投资标的时应了解资产类型(xíng)和分红的特征。

　　15只公募(mù)REITs产品分红

　　平(píng)均分红(hóng)比例(lì)98.89％

　　公募REITs 进入密集(jí)分红期(qī)，近日7只REITs产(chǎn)品(pǐn)（4月17 日-4月21日(rì)）陆续迎(yíng)来除息日，此外尚有6只REITs实际分配情况尚未公布。整体来看，公募REITs呈现出了高比例(lì)的(de)稳定分(fēn)红，15只公(gōng)告2022 年可供(gōng)分配金额的公募REITs产品中，2022年全(quán)年分配(pèi)金额占可供(gōng)分配(pèi)金额比例平均为98.89％，且绝大部分分配比例在96％以上。

　　中金基金相关(guān)负责人对此表示(shì)，投资(zī)公募(mù)REITs的主要(yào)收(shōu)益(yì)来源为(wèi)持有期分红收益，以及基金(jīn)份(fèn)额交(jiāo)易价格的(de)变化。基金份额二(èr)级市场价格(gé)受到(dào)公募(mù)REITs资产运营(yíng)情况及市场因素的综合影(yǐng)响，较易引(yǐn)起波动(dòng)。与此相比，基金分红预期则更有规(guī)律可循。公募REITs的分(fēn)红主要来(lái)自基(jī)础(chǔ)设施(shī)资产的经营现金(jīn)流，投(tóu)资(zī)人(rén)通过基金(jīn)募集材料和(hé)信息(xī)披露文(wén)件，结合行业及市(shì)场情况，可(kě)以分(fēn)析基础设施项(xiàng)目的经营业绩，作为进行投资决策的(de)重要参考。

　　“相对于基金(jīn)份额二(èr)级(jí)市(shì)场价格变(biàn)化(huà)导致的浮盈或浮亏，分(fēn)红作为基金份额持有人实际获(huò)得的(de)现金收益，对于长(zhǎng)期投资者更具参考价值。”中(zhōng)金基金相关负责人称。

　　平安(ān)基金REITs 投资中心运营高级副总监李华平也(yě)表示(shì)，根据《公开募集基础设(shè)施(shī)证(zhèng)券(quàn)投资基金指引（试行）》及相关法(fǎ)规要求，基(jī)础设施基金应(yīng)当(dāng)将90％以上合并后基金年(nián)度可分(fēn)配金额以(yǐ)现金形式分配给投资者(zhě)，强(qiáng)制(zhì)分红机制是公(gōng)募REITs的主要特征之一(yī)，稳(wěn)定(dìng)的分红机制(zhì)体(tǐ)现出REITs产品长期(qī)投资价值。

　　中航基(jī)金(jīn)也认(rèn)为，从投资角度来看，基(jī)础(chǔ)设施公(gōng)募REITs同时具(jù)备(bèi)“股性(xìng)”和“债性”双重特(tè)点(diǎn)。二级(jí)市场价格反映这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)“股性”的一(yī)面，分(fēn)红体现了这类产品的“债性(xìng)”特点。公募REITs有(yǒu)强制分(fēn)红要求，分红类(lèi)似于债券派息，但(dàn)不等同(tóng)于(yú)债(zhài)券(quàn)的固(gù)定利息回(huí)报，而是(shì)由可(kě)供(gōng)分配(pèi)现金决定。

　　从机(jī)构投资者的角度来看，一(yī)方面是公募REITs丰富了机构投资者(zhě)的投资品类(lèi)，为资(zī)产配置多元化提供(gōng)抓手，具有(yǒu)较(jiào)强的(de)配置(zhì)价值。另一(yī)方面(miàn)，公募REITs的(de)分红能(néng)够帮(bāng)助(zhù)机构投资者稳定收益。机构投(tóu)资者公(gōng)募REITs能(néng)够通过分(fēn)红(hóng)获取相(xiāng)对于投资债券相对高(gāo)的收益性，在(zài)有效控制风险(xiǎn)的前(qián)提(tí)下，增厚(hòu)资(zī)产包收益(yì)，起(qǐ)到投资“压(yā)舱石”的作用。

　　分(fēn)红除了(le)投(tóu)资收益“落(luò)袋为安”外，市(shì)场(chǎng)对于未来分红水(shuǐ)平的预(yù)期，也是影(yǐng)响REITs基(jī)金二(èr)级(jí)市场价格(gé)走势的关(guān)键因素之一(yī)。

　　从近(jìn)期公募(mù)REITs的二级市场表现看，截(jié)至4月21日(rì)，今年以来中证(zhèng)REITs（收盘）指数收于(yú)975.99 点，年(nián)内下跌7.44％，未跑(pǎo)赢(yíng)主要股票和(hé)债(zhài)券宽基指数。

　　“截至2023年3月31日，有20只公募REITs发布了(le)2022年年报(bào)，部分产品受宏(hóng)观经济的(de)影响，可分配金额完成(chéng)率(lǜ)不达预期，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)影响了公募REITs二级(jí)市场(chǎng)的价格。”李华平(píng)称，公(gōng)募(mù)REITs二级市场(chǎng)的价格波动受多重因(yīn)素的影响，投资收益是影响REITs二级市(shì)场(chǎng)价(jià)格的主要因素(sù)之一，而稳定的分红有(yǒu)利(lì)于(yú)吸(xī)引投资者参与公募REITs二级(jí)市场的(de)投资。

　　中金基金相关负责人也表示，近(jìn)期(qī)经济预期恢复(fù)，一方面市(shì)场热(rè)点呈现向股票(piào)和债券回(huí)归的过(guò)程；另(lìng)一方面，基础设施(shī)项目(mù)的(de)经营业绩相对(duì)经济(jì)活力的改善有一定(dìng)的滞后性(xìng)。

　　此外(wài)，公募REITs在分红除权日，将对基(jī)金份额的开盘指(zhǐ)导(dǎo)价做调减处理(lǐ)，调减(jiǎn)金额根据(jù)单位基金份额的分红金额进行计(jì)算(suàn)。除权操作是(shì)对分红前后基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值变化(huà)的修正(zhèng)，使投资人在基金分红(hóng)前后均可以获得公(gōng)平(píng)的投资机会。

　　“分红可增(zēng)强(qiáng)投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)投资的信(xìn)心(xīn)，同时(shí)需结合持有产品的特(tè)性，关注(zhù)二级(jí)市(shì)场扰(rǎo)动对整体收益的影响程(chéng)度(dù)。”中航基金相关人(rén)士也(yě)称。

　　特许经营权(quán)分红(hóng)包括(kuò)利润(rùn)分配和本(běn)金归还

　　普通投(tóu)资者应(yīng)了(le)解底层资(zī)产(chǎn)情况(kuàng)

　　多位业(yè)内人士还提醒(xǐng)，与(yǔ)现(xiàn)有公募基金分红(hóng)前(qián)提是本金之(zhī)上的增值部分不同，特许经营权(quán)REITs基(jī)金(jīn)运作期间的(de)“分红(hóng)”界定为(wèi)“分派”更(gèng)为(wèi)准确，分派的是本金与增值(zhí)两(liǎng)个部分，两个(gè)部分之间的比例是变动的，与现有公募基(jī)金分红差(chà)异很大，大多数(shù)普通投资者(zhě)可能把“分派(pài)”金额(é)误认为是持(chí)续分红。一旦(dàn)30年、40年、50年、60年等合同(tóng)年限到期后基金价值面临极大不确定(dìng)性，这是该类投资者应该注意的情况。

　　李华(huá)平表示，目前(qián)公募REITs主要有特(tè)许(xǔ)经营权(quán)类和产权类两大资产类型，持(chí)有产权类产品的收(shōu)益主要(yào)包括每年的现金分红(hóng)及资产增值的收益，而(ér)持(chí)有特许经营类产(chǎn)品的收益主要来自项目每年(nián)的现金分红。其中，特(tè)许经营权类资产的分红包括了(le)利润分配(pèi)和本金的归(guī)还，两者的(de)比率也是变动的，对(duì)特许经营(yíng)权(quán)类(lèi)资(zī)产的(de)公募REITs可以内部收益率（IRR）来衡(héng)量投(tóu)资(zī)收益(yì)。普通投资者(zhě)在(zài)选择(zé)投资标的(de)时，应了解公募REITs底层资产的类型。

　　中航基金(jīn)也表(biǎo)示，从细(xì)分来(lái)看，各类公募REITs分红因底层资产(chǎn)属性不(bù)同(tóng)而形成区别(bié)。特许(xǔ)经(jīng)营权类(lèi)的公募(mù)REITs产品因(yīn)其分(fēn)红(hóng)相当于包含“本金+收(shōu)益”，分红相对较多，债性偏强。而产权类(lèi)的公募(mù)REITs分红(hóng)主要为“收益”，更看重底层资产的价值(zhí)增值，所以相对股性偏强。普通投资者在(zài)选择公募(mù)REIT时，需要考虑底层(céng)资产(chǎn)属(shǔ)性(xìng)，对所选择产品的二(èr)级市(shì)场价格(gé)和分红有合理预期(qī)。