北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　<上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好img alt="美非(fēi)农数(shù)据(jù)超预期！贵(guì)金属急跌，调整期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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