随着一(yī)季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险(xiǎ80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米n)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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