在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大(dà宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化(huà)的(de)布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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