在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这(z日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗hè)一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗员也预(yù)测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开始。

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