近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因(cos180°是多少，cos180度等于多少yīn)素(sù)共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端cos180°是多少，cos180度等于多少(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔcos180°是多少，cos180度等于多少)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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