在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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