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复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思红(hóng)，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大(dà)幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其(qí)进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届(jiè)“一带一路(lù)”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施(shī)，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修(xiū)复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升(shēng)值的宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为(wèi)国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正在(zài)增(zēng复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经(jīng)济增速(sù)下(xià)行，高速(sù)公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的(de)高股(gǔ)息回(huí)报。

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　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下(xià)融资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有(yǒu)望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分红的(de)板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。