射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xí上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个ng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(d上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个ěng)智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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