北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来了(le)巨(jù)大的(de)成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国(肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的(de)问题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续(xù)的地位(wèi)？”

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