财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布(bù)公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　中国有多少万大军，中国多少万兵力　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)中国有多少万大军，中国多少万兵力相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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