大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决(jué)定是(shì)为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由(yóu)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是(s唐山大地震和汶川大地震哪个严重hì)全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　唐山大地震和汶川大地震哪个严重ong>6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men唐山大地震和汶川大地震哪个严重)或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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