财联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的(de)确多年(nián)来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济(jì)需(xū)求不足，资金可能在(zài)金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行(xíng)国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决策(cè)部署，采取(qǔ)了(le)很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者注(zhù)意到(dào)，在部分(fēn)资金充裕的一(yī)线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度(dù)的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴现利(lì)率(lǜ)下(xià)降，表(biǎo)示银(yín)行贷(dài)款需求(qiú)较差(chà)，需要购(gòu)买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月(yuè)年(nián)化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的(de)利(lì)率(lǜ)也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情(qíng形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)况。部(bù)分人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕当前(qián)非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会(huì)给部分(fēn)客户钻(zuān)空子(zi)的(de)机会，从(cóng)银行那(nà)里获(huò)取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理财产品，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收益(yì)率，净(jìng)值是(shì)不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出(chū)现这种收(shōu)益率不同步(bù)的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品收(shōu)益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业(yè)内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负(fù)责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到(dào)理财收(shōu)益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益水(shuǐ)平(píng)要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多(duō)数(shù)为债券，而债券市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷需求不足，没(méi)有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致(zhì)的(de)，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的(de)趋势也(yě)是这样(yàng)。一些(xiē)存(cún)量的(de)产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行(xíng)负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情况下(xià)，未来存款利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否(fǒu)则银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是巨(jù)大(dà)的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财(cái)波(bō)动(dòng)的影响还没完全(quán)消除(chú)，很(hěn)多客户的(de)资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报(bào)认为，未来(lái)存(cún)款市场成(chéng)本(běn)管控仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定(dìng)价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核(hé)心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规(guī)范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价(jià)值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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