周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流(liú)向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青(qīng)2l是多少毫升2l是多少毫升 2l是多少升 2l是多少升睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的(de)平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对(duì)生(shēng)产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金(2l是多少毫升 2l是多少升jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平(píng)等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于(yú)低(dī)位，由(yóu)于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能；从(cóng)中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净(jìng)流(liú)出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台。

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