大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(j12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程īng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应(yīng)措(cuò)施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对(duì)A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内(nèi)政策(cè)驱(qū)动的(de)数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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