A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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