国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(d复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思e)回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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