当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银行挤兑的(de)关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆(dò精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思u)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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