近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是豆粕需(xū猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方)求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hón猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方g)观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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