尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服(f乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思ú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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