北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向(xiàng)新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什(shén)么(me)，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们(men)未来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一(yī)家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这(z乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗hè)样持续(xù)的地位？”

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