本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lá东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿i)最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特(tè)色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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