金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的(de)高端(duān)消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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